ThaiStockNews

จับตา MFEC โบรกชี้ 3 เหตุผล Q2 เริ่มฉายภาพการ turnaround

  •   
  •   
  •  
  •  

จับตา MFEC โบรกชี้ 3 เหตุผล Q2 เริ่มฉายภาพการ turnaround

บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ชี้ 3 เหตุผลแนะนำ “ซื้อ” บริษัท เอ็ม เอฟ อี ซี จำกัด (มหาชน) หรือ MFEC 1) คาดกำไรปกติไตรมาส 2/2562 ที่ 45 ล้านบาท (+74% QoQ,+47% YoY)หนุนจากรายได้และ GPM ที่ฟื้นตัวตามกลุ่ม 2) คงมุมมองตลาด SI ฟื้นตัวเด่นตลอดปีนี้ และครึ่งปีหลัง 2562 เด่นกว่าครึ่งปีแรก 2562 หนุนจากความชัดเจนของนโยบายรัฐหลังการจัดตั้งรัฐบาล และ 3) หุ้นซื้อขายบน PER62 ที่ 10.3x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยที่ 13.2x และถูกกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 15x พร้อมคาดการณ์ปันผลปี 2562 ที่ 6.8% และเงินสดที่ 0.50 บาทต่อหุ้น มี downside จำกัด

ความเคลื่อนไหวราคาหุ้น MFEC อยู่ที่ 3.96 บาท ราคาไม่เปลี่ยนแปลง โดยมีมูลค่าการซื้อขาย 1.16 ล้านบาท

**คาดกำไรปกติ Q2/62 โต QoQ พลิกจากขาดทุน 7 ลบ.ปีก่อน
ฝ่ายวิจัย คาดกำไรปกติไตรมาส 2/2562 ที่ 45 ล้านบาท (+74% QoQ,+47% YoY) กำไรที่เติบโต QoQ หนุนจากรายได้ที่เติบโต และอัตรากำไรขั้นต้นที่ฟื้นตัว กำไรที่เติบโต YoY หนุนจากไตรมาส 2/2561 มีการตั้งสำรองราว 37 ล้านบาท

สรุปสาระสำคัญได้ดังนี้ 1) คาดรายได้หลักที่ 800 ล้านบาท (+14.6%QoQ, +15.1% YoY) หนุนจากการทยอยรับรู้ backlogs ณ สิ้น ไตรมาส 1/2562 ที่สูงราว 2.4 พันล้านบาท (สูงกว่าค่าเฉลี่ยในช่วงปี 2559-2561 ที่ราว 1.0-1.5 พันล้านบาท)

2) คาดอัตรากำไรขั้นต้นที่ 20.3% (+94 bps QoQ, +193 bps YoY) ฟื้นตัวตามอุตฯ 3) คาด SG&A ที่ 115 ล้านบาท (+3.4% QoQ, +13.2% YoY) อยู่ในระดับปกติ หลังได้ทำการสำรองพนักงานตามกฏหมายไปแล้วในไตรมาส 4/2561 และ 4) คาดไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษจากการลดจำนวนพนักงานและการตั้งสำรองจากการปรับโครงสร้างธุรกิจเหมือนในปี 2561

ทั้งนี้ หากกำไรออกมาตามคาด กำไรครึ่งปีแรก 2562 คิดเป็น 42% ของประมาณการทั้งปี ขณะที่ครึ่งหลังปี 2562 น่าจะเด่นกว่าครึ่งปีแรก 2562 จากความชัดเจนของนโยบายภาครัฐ

**หุ้นในกลุ่ม SI ประกาศชนะงานต่อเนื่อง
ราคาหุ้นหลักในกลุ่ม SI เช่น AIT, SAMTEL, LOXLEY ปรับตัวขึ้น YTD 18%, 51%, และ 46% ตามลำดับ ตามผลประกอบการไตรมาส 1/2562 ออกมาฟื้นตัวครั้งแรกในรอบ 5 ปี พร้อม backlogs ที่เด่นทุกราย (อ่านเพิ่มบทวิเคราะห์กลุ่ม SI วันที่ 7 มิ.ย. 2562)

นอกจากนี้ แม้ MFEC หรือ AIT จะไม่รายงานตลาดหากมีการชนะงานประมูลระหว่างไตรมาส แต่ SAMTEL (Non-rate) ซึ่งเป็น indicator ที่ดีของกลุ่ม รายงานตลาดแจ้งชนะงานประมูลหลังงบไตรมาส 1/2562 กว่า 6 พันล้านบาท ซึ่งถือว่ามูลค่าสูง สะท้อนงานในตลาด SI คึกคักต่อเนื่องใน ไตรมาส 2/2562

ขณะที่ภาพครึ่งหลังปี 2562 คาดตลาดรวมได้แรงหนุนจากความชัดเจนของรัฐบาล หนุนให้เกิดการประมูลงานโครงการค้างท่อทั้งในภาครัฐและเอกชน

**คงมุมมองกำไรปกติปี 62 สูงสุดในรอบ 3 ปี
ในภาวะตลาด SI ปกติช่วงปี 2556-2558 MFEC ทำกำไรปกติเฉลี่ย 238 ล้านบาทต่อปี แม้ในช่วงตลาดซบเซาในปี 2559-2560 MFEC ก็ยังทำกำไรปกติที่ระดับ 155 ล้านบาทต่อปี

อย่างไรก็ดีกำไรปกติปี 2561 ที่ต่ำเพียง 97 ล้านบาท เกิดจากผลกระทบที่เป็น one-time ทั้งการลดจำนวนพนักงานและการตั้งด้อยค่าธุรกิจที่ไม่ทำกำไร(ตารางที่2) ขณะที่ปี 2562 ไม่มีผลกระทบดังกล่าวและได้ผลบวกจากตลาด SI ฟื้นตัว ทำให้เราคาดกำไรปกติปี 2562 กลับสู่ระดับปกติที่ 170 ล้านบาท(+75% YoY)

**เลือก MFEC เป็นตัวแทนกลุ่ม SI … คงคำแนะนำ “ซื้อ”
เราคงคำแนะนำ“ซื้อ”ที่ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2562 ที่ 5.00 บาทต่อหุ้น อิง PER62 ที่ 13x (เท่ากับค่าเฉลี่ยในอดีต) ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER62 ที่ 10.4x และให้คาดการณ์ปันผลที่ 6.8% เทียบกับ AIT และ SAMTEL ที่ซื้อขาย ราว12.4X แต่ให้ปันผลใกล้เคียงกัน (ตารางที่3)

 

รายงาน : ธิดารัตน์ เห็นพร้อม
อย่าลืมกดถูกใจ(Like)https://Facebook : ทันหุ้น
กดติดตาม (subscribe)Youtube : thunhoon V.I.P
www.thunhoon.com

The post จับตา MFEC โบรกชี้ 3 เหตุผล Q2 เริ่มฉายภาพการ turnaround appeared first on Thunhoon.

ที่มา: Thunhoon

วันที่ July 9, 2019, 11:40

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *