ThaiStockNews

SAWAD โบรกปรับประมาณการขึ้น จากอัตราการขยายตัวสินเชื่อที่เพิ่ม อัพเป้าใหม่ 60 บ.

  •   
  •   
  •  
  •  

SAWAD โบรกปรับประมาณการขึ้น จากอัตราการขยายตัวสินเชื่อที่เพิ่ม อัพเป้าใหม่ 60 บ.

บล.เคทีบี (ประเทศไทย) เพิ่มน้ำหนักการลงทุน บริษัท ศรีสวัสดิ์ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ SAWAD เป็น “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายใหม่ 60.00 บาท (อิง PBV 4.4x) จากเดิม 52.00 บาท (อิง PBV 4.2x) เพื่อสะท้อนการขยายตัวของธุรกิจที่เพิ่มขึ้น 2018-20E Net profit CAGR 31% (เดิม 23%) ซึ่งเป็นผลจากการปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2019-20 เพิ่มขึ้นปีละ 10-13% ตามอัตราการขยายตัวของสินเชื่อ และ Loan Yield ที่เพิ่มขึ้นจากฐานเงินทุนของ BFIT ที่สูงขึ้น หลังการเพิ่มขึ้น ROในสัดส่วน 1 หุ้นเดิม : 1.5 หุ้นใหม่ที่ราคาหุ้นละ 18 บาททั้งนี้ประมาณการข้างต้นอิงสมมติฐานที่ว่า BFIT จะได้รับเงินเพิ่ม RO 100% และสัดส่วนการถือหุ้นของ SAWAD ยังอยู่ที่ 45.34% โดยเชื่อว่า SAWAD จะมีสัดส่วนการถือหุ้นที่สูงกว่านี้ จากอัตราการเพิ่มทุนที่ไม่มีความน่าสนใจต่อผู้ถือหุ้นรายย่อย คาดสัดส่วนการถือหุ้น BFIT ที่เพิ่มขึ้นของ SAWAD ทุกๆ 5% จะส่งผลบวกต่อกำไรสุทธิ และ EPS เพิ่มขึ้น 0.9%

เพิ่มทุน BFIT ช่วยหนุนฐานสินเชื่อเพิ่มขึ้น
มองการเพิ่มทุน RO ของ BFIT ช่วงที่ผ่านมา ในสัดส่วน 1 หุ้นเดิม : 1.5 หุ้นใหม่ที่ราคาหุ้นละ 18 บาทนั้น BFIT จะได้รับเงินเพิ่มทุน6.0 พันลบ. และฐานเงินทุนในการขยายสินเชื่อเพิ่มขึ้น 4.3 พันลบ. (หักเงินกองทุนคาดประมาณ 1.7 พันลบ.) ซึ่งเชื่อว่าจะช่วยให้สินเชื่อ BFIT กลับมาขยายตัวสูงขึ้นกว่าช่วง 4Q18-1Q19 ที่ BFIT ได้ชะลอการปล่อยสินเชื่อตามคำแนะนำ ธปท. จากเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยงที่ต่ำ ส่งผลต่อความสามารถในการปล่อยสินเชื่อที่ค่อนข้างตรึงตัว เราจึงเชื่อว่าปัจจัยข้างต้นนี้จะทำให้สินเชื่อปี 2019 ขยายตัวได้มากกว่าที่เราคาดเดิมที่ 18% และเป็นไปตามเป้าหมายของบริษัทที่ 20-30%

ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2019 เพิ่มขึ้น10%
ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2019-20 เพิ่มขึ้นปีละ 10-13% อยู่ที่ 3.8 และ 4.8 พันล้านบาท (+38% และ +24% ตามลำดับ)จาก1) เพิ่มอัตราการขยายตัวของสินเชื่อปี 2019-20 ที่ 20-23% จากเดิมปีละ 18% เพื่อสะท้อนโอกาสในการขยายสินเชื่อที่เพิ่มขึ้นตามฐานเงินทุนของ BFIT ที่สูงขึ้น, 2) เพิ่มจำนวนสาขาปี 2019 อยู่ที่ 3,286 แห่งจากเดิม 3,170 แห่ง โดยมองว่าบริษัทจะยังขยายสาขาในช่วง 2Q-4Q19 เพิ่มขึ้นจาก 1Q19 ที่อยู่ 3,086 แห่ง และ 3) เพิ่ม Loan Yield ปี 2019-20 ที่ 22.5% จากเดิม 21.5% ตามสัดส่วนการปล่อยสินเชื่อผ่าน BFIT ที่มีอัตราผลตอบแทนที่สูงทั้งนี้เรายังคงประมาณการ Coverage Ratio ที่ต่ำประมาณ 81% ซึ่งเราเชื่อว่าเพียงพอต่อ TFRS9 จากนโยบายการปล่อยสินเชื่อที่ LTV ต่ำเพียง 30-50% ส่งผลให้บริษัทมีค่าใช้จ่ายในการตั้งสำรองเพียง 128 bps

ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น“ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 60 บาท
เพิ่มน้ำหนักการลงทุนเป็น “ซื้อ” จากเดิม “ถือ” ที่ราคาเป้าหมายใหม่ 60.00 บาท (อิง PBV 4.4x) เดิม 52.00 บาท (อิง PBV 4.2x) เพื่อสะท้อนการขยายตัวของธุรกิจที่เพิ่มขึ้น 2018-20E Net profit CAGR 31% (เดิม 23%) จากฐานเงินทุนที่เพิ่มขึ้น ทั้งนี้ประมาณการข้างต้นอิงสมมติฐานที่ว่า BFIT จะได้รับเงินเพิ่ม RO 100% และสัดส่วนการถือหุ้นของ SAWAD ยังอยู่ที่ 45.34% โดยเชื่อว่า SAWAD จะมีสัดส่วนการถือหุ้นที่สูงกว่านี้ จากอัตราการเพิ่มทุนที่ไม่มีความน่าสนใจต่อผู้ถือหุ้นรายย่อย คาดสัดส่วนการถือหุ้น BFIT ที่เพิ่มขึ้นของ SAWAD ทุกๆ 5% จะส่งผลบวกต่อกำไรสุทธิ และ EPS เพิ่มขึ้น 0.9% คิดเป็นราคาเป้าหมายที่เพิ่มขึ้น 0.14 บาท

ในขณะกรณีที่ผู้ถือหุ้นรายย่อยไม่เพิ่มทุน และมีเพียง SAWAD ที่เพิ่มทุนเกินสิทธิ ส่งผลให้ SAWAD มีสัดส่วนการถือหุ้นอยู่ที่ 78.13% รวมทั้งกำไรสุทธิ และ EPS เพิ่มขึ้นมากกว่าคาดที่ 5.8% และราคาเป้าหมายที่เพิ่มขึ้น 0.92บาท ทั้งนี้เรามองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นมากกว่าตลาดในช่วง 1-3 เดือนนั้นเกิดจากการเพิ่มทุนใน BFIT ที่ช่วยหนุนให้สินเชื่อขยายตัวเพิ่มขึ้น, โอกาสในการเพิ่มสัดส่วนการลงทุนใน BFIT ของบริษัท และแนวโน้มการเข้าคำนวณ SET50

ความเคลื่อนไหวราคาหุ้น SAWAD อยู่ที่ 52.50 บาท ลดลง 0.25 บาท หรือ 0.47% ระหว่างวันราคาได้ปรับลดลงต่ำสุดที่ 52.50 บาท โดยมีมูลค่าการซื้อขาย 160.42 ล้านบาท

รายงาน : ธิดารัตน์ เห็นพร้อม
อย่าลืมกดถูกใจ(Like)https://Facebook : ทันหุ้น
กดติดตาม (subscribe)Youtube : thunhoon V.I.P
www.thunhoon.com

The post SAWAD โบรกปรับประมาณการขึ้น จากอัตราการขยายตัวสินเชื่อที่เพิ่ม อัพเป้าใหม่ 60 บ. appeared first on Thunhoon.

ที่มา: Thunhoon

วันที่ June 6, 2019, 11:44

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *