ThaiStockNews

TOPค่ากลั่นฟื้น กูรูชี้P/BVยังต่ำ เป้าหมาย83บ.

  •   
  •   
  •  
  •  

TOPค่ากลั่นฟื้น กูรูชี้P/BVยังต่ำ เป้าหมาย83บ.

ทันหุ้น – โบรกส่อง TOP Valuation ยังน่าสนใจลงทุน ชี้ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย P/BV อยู่เพียงระดับ 0.9x เท่านั้น นับว่าเป็นระดับต่ำสุดเป็นอันดับ 3 ในรอบ 15 ปี และคาดว่าค่าการกลั่นจะมีโอกาสปรับตัวขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง2562 เนื่องจากความต้องการน้ำมันดีเซลที่เพิ่มขึ้นจาก IMO เคาะราคาเป้าหมาย 83 บาท

ฝ่ายวิจัยบริษัทหลักทรัพย์เคทีบี (ประเทศไทย)จำกัด รายงานบทวิเคราะห์ บริษัท ไทยออยล์ จำกัด (มหาชน) หรือ TOP  โดยยังคงแนะนำให้ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 83 บาท เนื่องจากคาดว่า Fed Policy ที่ดูผ่อนคลายมากขึ้นจะช่วยทำให้ราคา Commodity อย่างน้ำมันดิบและน้ำมันสำเร็จรูปปรับตัวดีขึ้น และด้วย Valuation ที่น่าสดใจลงทุน ณ ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย P/BV อยู่เพียงระดับ 0.9x เท่านั้น นับว่าเป็นระดับต่ำสุดเป็นอันดับ 3 ในรอบ 15 ปี เทียบได้กับช่วงที่เกิดวิกฤตในปี 2555 (European debt crisis) ทำให้ Downside Risk ค่อนข้างจำกัด

ทั้งนี้ราคาเป้าหมาย 83 บาท อิง EV/EBITDA ค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 7 เท่าโดยราคาหุ้นได้สะท้อนค่าการกลั่นที่อยู่ในระดับต่ำแล้ว และเชื่อว่าค่าการกลั่นจะมีโอกาสปรับตัวขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง2562 เนื่องจากความต้องการน้ำมันดีเซลที่เพิ่มขึ้นจาก IMO

ค่ากลั่นฟื้นช้ากว่าคาด

Quarter-to-date :QTD  ค่าการกลั่น TOP อ้างอิงจาก Bloomberg อยู่ราว 4.0 เหรียญฯต่อบาร์เรล ปรับตัวลดลงเล็กน้อยจากไตรมาส1/2562 ที่ประมาณ 4.1 ดอลล่าร์สหรัฐต่อบาร์เรล ซึ่งยังไม่เห็นการฟื้นตัวตามที่คาดไว้ก่อนหน้า โดยค่าการกลั่นที่ยังไม่ฟื้นตัว เราพบว่าถูกกดดันจาก Naphtha Crack Spread ซึ่งเป็นหนึ่งในผลิตภัณฑ์ของกลุ่มโรงกลั่น เนื่องจากกลุ่มธุรกิจปิโตรเคมีสายโอลิฟินส์ที่มีราคาขายลดลง ส่งผลต่อราคาและความต้องการของ Naphtha

ในขณะที่น้ำมัน Gasoline Crack Spread  ปรับตัวเพิ่มขึ้นจากระดับ 2-3 ดอลล่าร์สหรัฐต่อบาร์เรล มาอยู่ที่ 10 ดอลล่าร์สหรัฐต่อบาร์เรล เนื่องด้วยเป็นช่วง Driving Season ที่มีความต้องการเพิ่มขึ้น สำหรับ Diesel Crack Spread ก็ยังทรงตัวได้ในระดับ 13 ดอลล่าร์สหรัฐต่อบาร์เรล ในขณะที่สัญญา Future ของ Diesel  Crack Spread ในอีก 4 เดือนข้างหน้ายังอยู่ในระดับประมาณ 15 ดอลล่าร์สหรัฐต่อบาร์เรล บ่งบอกถึงความต้องการน้ำมันดีเซลที่ยังอยู่ในระดับสูงจาก IMO

Valuation ยังน่าสน

ฝ่ายวิจัยมองว่า Valuation มีความน่าสนใจในการลงทุน ณ ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย P/BV อยู่เพียงระดับ 0.9x เท่านั้น นับว่าเป็นระดับต่ำสุดเป็นอันดับ 3 ในรอบ 15 ปี เทียบได้กับช่วงที่เกิดวิกฤตในปี 2555 (European debt crisis) ดังนั้นด้วย Valuation ที่อยู่ในระดับที่ต่ำ Downside Risk ค่อนข้างจำกัด ประกอบกับเป็นหุ้น Cyclical รอเพียงการฟื้นตัวของค่าการกลั่นเท่านั้น

ซึ่งยังมองว่าช่วงครึ่งปีหลัง2562 ค่าการกลั่นจะกลับฟื้นตัวอย่างเด่นชัดจาก IMO นอกจากนี้ Fed Policy ที่ดูผ่อนคลายมากขึ้น โดย Fed Funds Futures บ่งบอกว่ามีโอกาส 80% ที่ Fed จะลดดอกเบี้ย 1 ครั้งในปีนี้ ซึ่งด้วยนโยบายที่ผ่อนคลายจะมีผลบวกต่อราคา Commodity อย่างน้ำมันดิบและน้ำมันสำเร็จรูป เป็นการช่วยด้าน Demand

ราคาเป้าหมาย 83 บาท

ยังคงแนะนำให้ซื้อ TOP ราคาเป้าหมาย 83 บาท อิง EV/EBITDA ค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 7 เท่าโดยราคาหุ้นได้สะท้อนค่าการกลั่นที่อยู่ในระดับต่ำแล้ว และเราเชื่อว่าค่าการกลั่นจะมีโอกาสปรับตัวขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง 2562 เนื่องจากความต้องการน้ำมันดีเซลที่เพิ่มขึ้นจาก IMO ปัจจุบันราคาหุ้นซื้อขายอยู่ที่ต่ำกว่า -2SD ที่ 5.5 เท่า

The post TOPค่ากลั่นฟื้น กูรูชี้P/BVยังต่ำ เป้าหมาย83บ. appeared first on Thunhoon.

ที่มา: Thunhoon

วันที่ June 13, 2019, 12:44

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *